浙商证券：迎驾贡酒2021年业绩快报点评：洞藏势能持续释放，看好开门红超预期

迎驾贡酒(603198)事件公司发布2021年业绩快报：2021公司实现营业收入45.77亿元（+32.58%），归母净利润13.80亿元（+44.74%），扣非归母净利润12.90亿元（+45.58%）。21Q4公司实现营业收入13.96亿元（+14.27%）；归母净利润4.18元（-0.81%）；扣非归母净利润3.78亿元（-5.50%）。投资要点业绩符合预期，21年洞藏系列势能持续释放单季度来看，公司21Q4利润增速环比放缓显著，主因：1）回款确认节奏问题；2）费用确认问题：公司集中于21Q4计提21Q3、2Q1部分费用，主因公司为准备开门红。全年来看，公司业绩表现亮眼，洞藏势能持续释放：1）产品结构方面，预计21年洞藏系列收入占比从30%+提升至近40%，其中增速洞20>9>16>6，洞9以上收入占比达50%+；2）市场渠道方面：渠道方面，公司坚持全渠道操作，核心地级市为客户部+分公司模式，基本不放开代理权。市场方面，21年迎驾在皖西合肥、六安发展势头强劲。积极看好开门红，利润超预期高增可期开门红进度方面，公司开门红比例要求达50%，经销商基本完成，合肥地区普遍超计划完成；动销