开源证券：重庆啤酒（600132）-公司首次覆盖报告：高端产品全国化，利润弹性将显现

重庆啤酒(600132)高端化下利润弹性有望逐步显现我们预计公司2021-2023年实现归母净利润11.66、14.30、16.40亿元，EPS为2.41、2.95、3.39元，同比增8.3%、22.6%、14.7%，当前股价对应2021-2023年48.4、39.5、34.4倍PE。乌苏、1664等高端以上产品继续全国化进程，竞争优势明显，利润弹性有望逐步显现，首次覆盖给予“买入”评级。精耕中国市场，公司跃居为第五大啤酒龙头中国市场是嘉士伯保持增长的核心市场，嘉士伯通过管理赋能、重塑品牌、结构升级等举措实现啤酒业务高质量增长。嘉士伯中国啤酒业务重新整合后，公司跃居为国内第五大啤酒龙头（销量口径）。目前公司确立“6+6”品牌组合，培育出乌苏、1664、乐堡等具备全国化潜力的品牌，以及风华雪月、京A等特色鲜明的本土品牌。各品牌拥抱绑定特定差异化的消费场景，以丰富的品牌组合满足多样化的需求。高端乌苏、1664竞争力强，继续全国化进程公司拥有更强的品牌营销和品牌组合打造能力，聚焦高端产品继续推进乌苏、1664全国化。其中乌苏定位高档，绑定烧烤等餐饮场景，硬核上头的品牌定位深入人心、口碑营销成