西南证券：行动教育（605098）-合同负债稳定增长，净利润大幅提升

行动教育(605098)投资要点业绩总结：行动教育发布]2021年年度报告，根据公告内容：1）公司在2021年实现收入5.55亿元，同比增长46.6%；归母净利润1.71亿元，同比增长60.1%。2）21Q4单季营收为2亿元，同比增长30.4%；归母净利润6169万元，同比增长26.2%。核心培训业务量价齐升。公司2021年管理培训实现收入4.9亿元，同比增长48.9%，毛利率达83.6%。公司培训业务主打产品为校长EMBA和浓缩EMBA。在价的方面，公司2021年9月宣布浓缩EMBA学费提价，由2.88万上调至3.58万，2022年排课享受提价红利；在量的方面，截至2021末，公司账面合同负债为7.8亿元，较2020末相比增20.1%，说明公司待排课程呈现增长态势。利润增速超营收增速，成本费用控制良好。21Q3，公司营收同比增速为46.6%，归母净利润增速为60.1%，得益于公司良好的成本控制和费用控制。2021年，公司毛利率为79.1%，呈提升趋势；费用方面，2021年，销售费率为29%，较去年同期下降1.4个百分点，管理和研发费用率分别为21.8%和5.9%。咨询业务持续推进，多