信达证券：欧派家居（603833）-首次覆盖报告：家居龙头价值布局正当时

欧派家居(603833)报告内容摘要:2018年以来公司业绩复合增速领先行业，市场份额持续提升。欧派家居作为家居行业绝对龙头，2018-2021（以业绩预告中枢测算）营收、净利分别实现了21%、20%的复合增速，平均加权ROE、净利率分别为21%、14%，财务表现领先行业。据我们对过去定制渗透率提升速度以及地产销售数据、以及公司2021年业绩预告中枢测算，预计2022年定制行业规模接近2500亿元，公司占定制家居行业市占率从2016年的5.0%持续提升至2021年的8.9%。而稳健优秀的经营质量也使公司得到了资本市场的认可，估值水平高于行业平均5x~10x。对比2018年：目前公司估值已回落至历史低点。3月1日-16日公司股价累计跌幅14%，以2022年3月16日收盘价以及我们预计2022年净利润32.33亿元计算，目前股价对应2022年PE为20.5x，已接近2018年Q4历史底部19x的估值水平。对比2018年：阿尔法实力持续兑现，业绩预期依然稳健。据公司业绩预告，预计2021年营业收入198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%；2021年归母净利26.40-28.46