国海证券：中国核电（601985）-深度报告：核电业务量价齐升，风光业务接棒发力

中国核电(601985)国内大型核电运营主体之一，核电+新能源双轮驱动。中国核电是国内大型核电运营主体之一，2021年，公司核电收入占总收入的93.6%，2021年底，在运核电装机量22.55GW，占国内在运装机量的42%。2020年，公司收购中核集团旗下中核汇能后，成为中核集团旗下新能源产业平台；2021年底，风光装机量已达8.87GW，占公司总装机量比重已提升至28.2%（2018年占比仅0.9%）；2020年收入30.89亿元，占总收入比重5.9%。核电：量价齐升，2025年起有望进入平稳投运期I.量：2022年公司或可新增109亿KWH上网电量。核电是优质的基荷能源。2021年，我国《政府工作报告》提出”积极有序发展核电”，核电行业进入发展新时期。根据我们测算，2022-2025年我国年均或将核准7-8台机组。短期来看，2021年至今，公司共新增并网3台核电机组，根据我们测算，2022年公司或可新增上网电量109亿KWH，总上网电量同比增长6.7%；预计2025年底公司核电在运装机量将达26GW，较2021年增长15%。中期：2025年起核电机组进入稳定投运期，若公司目前的在建