中银证券：万华化学（600309）-全年业绩高增，一体化优势与多点布局助力稳健发展

万华化学(600309)一体化优势与多点布局助力公司稳健发展，维持买入评级。支撑评级的要点2021全年业绩高增，符合预期：公司发布2021年报，2021年全年实现营业收入1,455.4亿元，同比增加98.2%，实现归母净利润246.5亿元，同比增加145.5%，扣非后归母净利润243.6亿元，同比增加155.2%。其中四季度单季度实现营业收入382.19亿元，同比增加57.9%，归母净利润51.1亿元，同比增加8.8%，扣非后归母净利润50.8亿元，同比增加11.0%。2021全年业绩大增，符合预期。全线产品量价齐涨，石化产品放量明显。分业务来看，2021年全年公司聚氨酯系列实现收入604.9亿元，同比增加75.8%，毛利率35.1%，同比增加0.61pcts，聚氨酯产品销量同比增加34.9%，价格上涨30.03%。第二块石化系列产品实现收入614.1亿元，同比增长166%，毛利率17.1%，同比增加9.45pcts。石化产品销量同比增长59.8%，产品价格上涨66.5%。第三块精细化学品及新材料系列实现收入154.6亿元，同比增加94.6%，毛利率21.3%，同比增加2.31pcts