华西证券：智飞生物（300122）-HPV疫苗市场持续供不应求，供应量加大趋势显著有望带来业绩增长提速

智飞生物(300122)HPV疫苗市场需求呈现持续高景气度，市场远未达峰公司独家代理默沙东的四价和九价HPV疫苗。虽然HPV疫苗已在国内上市多年，但由于存量人口巨大，以及HPV疫苗供应量有限，国内目前HPV疫苗市场需求仍然供不应求。与此同时，政府为适龄小女孩免费接种HPV疫苗，也更进一步激发了市场需求。目前国内HPV疫苗接种在适龄女性中的渗透率仅约7%。按照30%/45%/60%渗透率计算，国内还需HPV疫苗2.8/4.5/6.2亿支，远未到达峰值。公司推出放杠杆员工持股计划彰显对未来发展信心2022年1月，公司发布《公司共同富裕之员工持股计划草案(2022年)》，拟向不超过2000名符合要求的员工（其中董监高有14名）推出员工持股计划，规模上限为32亿元。此次公司员工持股计划为第三次，同时在持股人数和募集金额上均为最高。我们认为员工持股计划，一方面有利于提高员工凝聚力、调动员工积极性，另一方面，通过员工持股计划吸引和和保留优秀管理人才和业务骨干，促进公司长期稳定发展，同时最重要的一点是，大手笔员工持股计划也彰显公司对未来发展的强劲信心。默沙东对HPV疫苗供应量加大趋势显著，公司业绩增