东吴证券：飞亚达（000026）-2021年业绩点评：效率改善盈利能力，疫情拖累Q4业绩

飞亚达(000026)业绩略低于我们预期，2021Q4多地疫情反复叠加自然灾害拖累公司业绩。公司2021年实现营业收入52.4亿元，同比+23.57%，归母净利润3.9亿元，同比+31.87%。其中2021Q4实现营业收入11.6亿元，同比-10.78%，较2019Q4+20.16%；归母净利润0.45亿元，同比-42.94%，较2019Q4+21.73%。受2021H2以来社零数据同比增速较低和疫情扰动的影响，2021Q4整体增速回落。自有品牌稳步增长，盈利能力同比提升。分业务看，1）2021年公司手表品牌业务实现收入10.12亿元，同比+4.37%，毛利率同比+0.43pp至71.57%，飞亚达品牌全年新开购物中心自营店100家，平均客单价同比提升12%；2）手表零售服务业务2021年实现收入39.11亿元，同比+30.32%，毛利率同比+0.91pp至27.65%。2021年亨吉利稳步拓展新店并进行老店改造，中高端渠道占比超55%，老店平均单店产出同比+27.93%，平均客单价同比+25.44%；3）2021年公司精密科技业务实现收入1.50亿元，同比+8.13%，公司积极布局精