华西证券：山东路桥（000498）-稳增长系列3：高成长山东基建排头兵

山东路桥(000498)稳增长表态积极，山东基建十四五发展空间充足。近期两会上，政府提出适当超前开展基础设施投资，并将建设综合立体交通网纳入2022年重点工作，同时增加财政支出，预计资金面确定程度更高。而根据山东省相关交通规划，十四五期间山东预计每年新增铁路/高速公路/轨交里程555/505/140公里，均位于全国前列，基建发展空间充足。此外，山东省交通运输财政支出占一般公共预算支出比例3.3%，低于全国平均5%左右水平，体现财政端有较好发力空间，因此我们认为山东十四五期间基建投资将保持稳定增长。山东省基建排头兵，禀赋优异，在手订单充沛支撑成长。公司作为山东省高速集团旗下主要路桥建设平台，承建了多数山东省内道路桥梁项目，我们估算大股东50%左右的施工订单能够由公司中标。2020年，山东高速集团与齐鲁交通完成合并，大股东省内市场份额进一步提升至84.2%，按照山东高速官网披露的十四五高速公路投资规划，公司平均每年有望从大股东处获得500亿元以上高速公路相关订单，为增长保驾护航。此外，截止到2021年末，公司在手未完成订单968.7亿元，相当于2020年收入体量2.8倍，在手订单充裕，进一