中银证券：森马服饰（002563）-盈利改善明显，主业稳健增长

森马服饰(002563)公司发布2021年业绩快报，2021年公司实现收入154.19亿元，同比增长1.41%，实现归母净利润14.86亿元，同比增长84.39%。我们看好公司童装份额提升、休闲业务企稳带来的长期稳定增长，维持买入评级。支撑评级的要点Q4单季零售波动，不改公司基本面持续改善趋势。2021年在疫情后周期线下零售逐渐企稳的背景下，公司持续推进产品升级和渠道变革，全年实现收入154.19亿元，同比增长1.41%，归母净利润14.86亿元，同比增长84.39%。剔除KIDILIZ上年同期并表的亏损带来的影响，2021年净利润为13.02亿元，可比口径同比增长14.06%。Q4公司单季度实现收入53.99亿元，同比减少6.37%，归母净利润5.43亿元，同比下降7.97%，公司Q4收入端波动主要受疫情局部地区反复，以及天气偏暖影响。未来随着公司童装业务优势巩固、休闲业务调整显效，长期有望呈现改善趋势。2021年童装业务稳步发展，未来市占率仍有提升空间。目前公司旗下巴拉巴拉品牌童装市占率稳居第一，龙头地位稳固。未来公司深化内部孵化、代理等方式将多个品牌纳入童装品牌群，将品牌进行多维