中银证券：贵州茅台（600519）-2022年1-2月业绩提速，提振市场信心

贵州茅台(600519)贵州茅台公布22年1-2月主要经营数据公告。2022年春节期间，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现净利润102亿元左右，同比增长20%左右。支撑评级的要点2022年1-2月公司营收、净利同比均增长20%，环比2021年明显提速，延续了4Q21以来的改善态势，业绩超市场预期。（1）21年3季度完成了新老董事长交班，4季度和22年1-2月向市场持续传递了改善的信号。4Q21营收增12.4%，净利增14.5%，环比1-3Q21均小幅提速，2022年1-2月延续了向好的趋势。（2）22年1-2月普茅一批价2700-2800元，环比4Q21变化不大，我们判断茅台酒市场投放量有明显增加。（3）由于系列酒21年目标完成情况较好，4Q21公司放缓了发货速度，仅增长2.4%，为2022年留出了余粮。另外新品茅台1935投放市场，需求旺盛，带来增量。因此1-2月系列酒有望实现较快增长。（4）根据茅台官网消息，2月14日茅台集团召开了2022年市场工作会，董事长提出了