中银证券：冀东水泥（000401）-重组完成叠加稳增长政策，未来可期

冀东水泥(000401)公司重组完成进入新发展阶段，稳增长带来投资需求，2022年业绩弹性可期。支撑评级的要点重组完成，公司发展值得期待：2021年12月，公司公告定增股份上市，吸收合并合资公司事项结束，少数股东权益大幅减少，归母净利增厚。稳增长带来投资需求，公司业绩弹性大：宏观层面，2021年经济下行压力较大，2022年基建是“稳”增长主要力量，带动水泥需求向上的概率较大。区域层面，雄安新区与京津冀协同发展带来基建需求，河北省2022年基建投资规划总量稳定，或有超预期表现。区域内总产能连续三年未新增，错峰生产天数增加，行业供给无增量。冬储价格较高，开春或现韧性：目前三北地区处于冬储状态，水泥需求基本停滞，但水泥价格仍然保持高位。相较于华东，华北地区水泥价格回落较慢，水泥熟料及粉磨价格均仍然显著高于历史同期，韧性较强。待开春需求恢复，水泥价格或现韧性，公司盈利现弹性。分红比例提高，2021年股息率约6%：公司11月19日发布公告，提高公司2021-2023年现金分红比例至不低于当年可供分配利润50%，且2021年分红不低于0.75元/股。按照公司定增结束后的26.6亿股总股本计算，20