东吴证券：航民股份（600987）-聚焦印染+黄金双主业，2021年收入端恢复较好

航民股份(600987)聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业。公司成立于1998年，早期专注印染主业，2004年上市后通过并购方式陆续发展海运、污水处理、热电等业务，2018年收购航民百泰发展黄金饰品业务，当前形成“印染+黄金饰品”双主业、其他业务配套协同的多元业务矩阵。2020年营收52.33亿元/yoy-21.83%，其中纺织/黄金饰品收入分别同比-20.21%/-25.64%，收入占比分别为50.81%/31.78%、分别同比+0.15pct/-2.21pct。2021Q1-Q3营收yoy+91.21%/较2019年同期+39.55%、归母净利yoy+5.41%/较2019年同期-15.53%，收入端已恢复到疫情前水平。2021年印染纺织业务呈复苏态势。公司印染业务主要从事染色、印花和后整理加工，年加工规模10.2亿米、居行业前列。随着疫情影响趋弱、产量恢复，2021H1印染纺织业务收入利润均呈复苏、但较疫情前水平仍存一定差距。1）收入端：2021H1印染业务收入同比+43.7%/较2019H1减3.2%。2）利润端：由于染费价格尚未完全恢复、原材料（如印染助剂）及能源价格上升、污水