万联证券：户外运动服饰行业深度报告：户外运动服饰赛道景气上行，关注国产优质品牌崛起

投资要点: 情绪经济+政策利好+健康意识提升+社媒教育，户外运动走向大众化。2026年3月，“十五五”规划纲要明确要加快建设体育强国，将“体育强国”提升至国家战略层面，相关利好政策密集释放，我国体育产业总规模至2030年有望超7万亿元。公共卫生事件重塑健康认知，叠加快节奏生活影响，作为“情绪经济”的细分领域之一的户外运动迎来爆发，2025年我国户外运动消费人次超8亿，消费总额突破1万亿元；叠加小红书、抖音等社交媒体的高频营销与深度种草，户外运动从小众爱好加速演变为当下潮流，下游户外运动服饰需求迎来扩容。 户外服饰规模稳步增长，功能性服饰与冲锋衣裤细分增速亮眼。近年来中国内地户外服饰市场规模稳步增长，其中，功能性服饰为增速最快的细分赛道，2019-2024年CAGR达10.27%。从细分品类来看，高性能户外服装占据核心主导（2024年零售额占比69.3%），其中兼具专业防护与城市通勤双重属性的冲锋衣裤为第一大核心品类，2024年市场规模达300亿元，并且增速在细分品类中最快，2019-2024年CAGR高达18.39%，跨场景刚需属性凸显。 品牌端毛利率较高，国产品牌市占率快速提升。产业