中银证券：老板电器（002508）-2021年业绩快报点评：收入突破百亿，坏账计提充分轻装上阵

老板电器(002508)老板电器公布2021年业绩快报：2021年度公司预计实现营业总收入101.47亿元，YOY+24.84%，实现归母净利润13.34亿元，YOY-19.66%；其中21Q4实现营业收入30.77亿元，YOY+22.96%，归母净利润8.23亿元，YOY-101.53%，收入增速超预期。支撑评级的要点收入规模突破百亿，新品类表现突出。2021年内销受多地疫情反复、地产销售竣工表现偏弱等影响，需求复苏缓慢，老板电器作为厨电龙头企业，仍表现出良好的经营韧性。1）分品类来看，传统品类稳居行业龙头，新兴品类增长势头强劲。根据奥维云网数据，2021年老板油烟机线上/线下市占率分别为23%/30.55%，同比+1.46pct/+2.26pct；新品类持续享受行业增长红利，市占率稳步提升，2021年洗碗机线上/线下市占率分别为5.15%/17.51%，同比+2.61pct/+7.97pct；嵌入式复合机线上/线下市占率分别为14.51%/34.82%，同比+2.6pct/+2.94pct。2）分渠道来看，线上表现优于线下，其中创新渠道高速增长，工程渠道受地产表现及恒大事件增速放缓