中航证券：江海股份（002484）-深度报告：历久旎新，高速发展

江海股份(002484)领跑铝电解电容，薄膜电容、超级电容持续向好。公司是全球领先的铝电解电容生产商，顺应产业趋势，将产能转向高端铝电解电容。公司薄膜电容、超级电容频获大型客户订单，伴随新能源、电车等高增速下游共同成长。公司整体向高端产品扩产，有望打开新成长曲线，实现业绩和估值中枢的双重抬升。延伸上游原材料，产业链全面布局。公司铝电解电容的原材料自供率达到75%。公司金属镀膜技术在学习中进步、在攻关下成长，薄膜电容器的金属镀膜实现了大部分自主生产。超级电容的电极材料为公司自主生产。在供需关系紧张，原材料涨价的背景下，公司以全面的产业链布局，保证了占成本比例最高的原材料稳定供应，综合竞争力提升。积极扩产，加速追赶头部厂商。公司近三年资本支出占营收比例维持在7%以上，显著高于同行。资本支出绝对值高于国内公司，并逐渐接近海外头部企业的投资规模。我们认为，公司重视固定资产投入，充足的资本支出为产能扩张，和持续的盈利增长，打下了坚实的基础。公司有望实现更大的规模效应，加速追赶全球前二的厂商。首次覆盖，给予“买入”评级。公司规划的产线在未来几年陆续投产，将助力公司突破现有产能瓶颈，提高核心竞争力，