首创证券：苏泊尔（002032）-公司简评报告：营收稳健增长，静待利润弹性释放

苏泊尔(002032)事件：公司发布2021年度业绩快报，预计2021年全年实现营收215.85亿元，同比增长16.07%；实现归母净利润19.44亿元，同比增长5.29%。点评：公司内销线上渠道成功转型，外销SEB订单转移带来增量。Q4单季公司实现营业收入59.20亿元，同比+11.82%，实现归母净利润7.03亿元，同比-8.10%，增速环比提升1.3pct（Q3单季度增速-9.40%）。公司营业收入同期实现较好增长，我们认为主要原因：一是由于内销向线上渠道转型战略成功落地，线上产品销售结构优化带动内销收入增长；二是公司外销SEB订单转移快速增长拉动海外需求上扬，2021年10月公司公告称将上调2021年度与SEB交易关联金额至70.28亿元，此金额较年初预计+5.44%。内外销共同发力下，公司整体营收稳健增长。原材料价格高企叠加营销费用投入增大，公司利润端短期承压。原材料价格仍处高位叠加同比口径销售费用率略有上升，使公司成本压力较大，一方面铜、铝、不锈钢等大宗原材料价格大幅上涨导致本期公司综合毛利率下降0.38pct；另一方面公司加大电商促销费用、广告费等营销资源投入，致使本期销