东方证券：太阳纸业（002078）-15亿元收购开启南宁布局，525万吨新项目进一步打开成长天花板

太阳纸业(002078)核心观点事件：①公司公告南宁子公司拟以15亿元收购广西宏瑞泰持有的广西六景成全投资有限公司100%股权；②公司与南宁市人民政府签订战略合作框架协议，拟建设年产525万吨林浆纸一体化及配套产业园项目，总投资约200亿元。15亿元收购开启南宁布局，525万吨新项目进一步打开成长天花板。本次15亿元收购对象为广西宏瑞泰（由南宁劲达兴纸业破产重整而成立），收购资产主要包括厂房设备（年产能浆15万吨、纸20万吨）、2000亩工业用地、能耗指标等，企业原有负债等已剥离、均不接手。在此基础上，公司与南宁市政府签订合作协议，政府批准将厂区扩建至3000亩并建造港口，公司拟投资200亿元新建525万吨林浆纸一体化项目。新项目将在原有厂房基础上改造扩建，建设周期有望加快。考虑到新项目将在原有厂房基础上改造扩建，建设周期有望加快，此前计划于广西北海投建的三期项目（100万吨箱板纸及配套项目）或将转移至南宁六景基地，有望于2023年投产、贡献增量；其余项目具体内容暂未明确。南宁新基地具备地理卡位、原料多元化、政策优惠等综合优势，未来有望与山东、广西和老挝三大基地形成协同。选址南宁，优势