开源证券：石头科技（688169）-公司信息更新报告：Q4收入超预期、业绩略低于预期，净利率拐点已至

石头科技(688169)Q4收入超预期、业绩略低于预期，净利率拐点已至，维持“买入”评级不变公司发布业绩快报，2021年预计实现营收58.37亿(+29%)；归母净利润14.02亿(+2%)。单2021Q4来看，预计实现营收20.10亿(+30%)，其中自有品牌收入19.52亿(+39%)；归母净利润3.86亿(-18%)；净利率19.2%(-11.1pcts)。2021Q4收入超预期、业绩略低于预期，主系净利率受营销费用增加以及原材料上涨拖累，考虑产品结构提升、原材料涨价趋缓、正经营杠杆效应等积极因素，预计2022Q1净利率将迎来拐点。我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年的归母净利润14.0/17.8/23.8亿元(2021-2023年原值14.8/20.1/25.4亿元)，EPS为21.0/26.7/35.7元(2021-2023年原值22.2/30.0/38.0亿元)，当前股价对应PE为32.0/25.2/18.8倍，考虑原材料上涨为短期因素，维持“买入”评级不变。2022年国内自清洁需求旺盛，头部品牌强者恒强，看好公司内销持续高增长2022年自清洁产品