国信证券：美国4月CPI点评：沃什接棒前夕的通胀困局-260513

事项： 美东时间5月12日，美国劳工统计局公布4月CPI通胀数据。环比增速为0.6%，较上月回落0.3个百分点，符合预期。CPI同比增速录得3.8%，较上月上涨0.5个百分点，高于预期的3.7%。 评论： 结论： 4月美国CPI同比3.8%、环比0.6%，整体符合预期。能源冲击边际降温（环比回落至3.8%），核心CPI却逆势加速（环比升至0.4%），其中，住房分项环比跳升至0.7%是最大扰动项。究其原因，BLS采用六组样本轮流调查的滚动面板机制，4月调查样本的上一次询价恰为去年10月，而彼时联邦政府停摆导致数据缺失、账面半年零涨幅，12个月真实涨幅因此被压缩进一个六个月窗口集中释放，因此读数被高估。剔除这一技术性扰动后，仍需警惕通胀重心从输入型向内生粘性型的切换趋势。 数据公布后，标普500开盘小幅震荡，反应平稳。10年美债利率则应声上行至4.455%（涨约0.41%），市场以债市重定价的方式消化这份通胀成绩单。伦敦金现小幅回落至4688美元附近（跌约0.19%），资产价格对本月通胀数据的弹性整体有所减弱，但降息预期进一步后移的定价逻辑仍清晰可见。 我们判断，二季度美国通胀会随住房补偿