东吴证券：英搏尔（300681）-2021年报预告点评：盈利能力显著改善，2022年有望保持量利双升

英搏尔(300681)净利率回归合理水平，2021Q4业绩超出市场预期。公司发布2021年年度业绩预告，报告期实现归母净利润4600-5600万元（中值5100万元），实现扣非归母净利润1300-2300万元（中值1800万元）；其中Q4实现归母净利润约2900-3900万元（中值3400万元），实现扣非归母净利润2910-3910万元（中值3410万元），非经常性损益对利润影响极小。公司业绩超出市场预期，分析如下：1）随着芯片短缺问题缓解+威马&吉利新车型Q4上市销售+2021Q3部分订单延期到Q4确认，我们预计2021Q4营收端环比大幅增长；2）随多车型产品规模化放量、部分核心器件国产替代，我们预计毛利率同环比均有望大幅回升。3）我们预计公司为保障新车型顺利交付，2021Q4研发、管理费用投入环比增长较多。考虑到2021Q4归母净利润及扣非归母净利润中值均为0.34亿元，2021Q4利润率有望超过5%，表现亮眼。展望2022年，公司在手订单充裕，珠海+山东双基地产能充足，假设芯片供应问题有效解决，利润率有望继续维持高个位数水平。乘用车短期交付紧张，随芯片问题缓解、产能落地，2022