东吴证券：太平鸟（603877）-Q4业绩承压，期待管理策略调整显效

太平鸟(603877)公司预计2021年归母净利润同比下滑7%左右。公司发布2021年业绩预告，预计归母净利润约6.6亿元、同比下滑7%左右，扣非归母净利润约5亿元、同比下滑11%左右。其中2021Q4归母净利润预计约1.1亿元、同比下滑约74%，业绩大幅下滑主要由于2021Q4同店零售额同比下降、品牌营销&数字化转型费用加大、社会公益性捐赠支出增加。疫情后公司在同业中复苏较早、力度较大，但2021Q3业绩增速现放缓。1）2020-2021H1公司营收利润表现领先同业。得益于积极布局电商新渠道、提升快反货品比例，公司2020Q2起营收即恢复正增长、高增态势持续至2021Q2，在同业中复苏较早且力度较大，2020Q1-2021Q2公司营收分别同比-16.7%/+25.6%/+22.3%/+32.2%/+93.1%/+27.8%，归母净利润分别同比-89.9%/+146.7%/+153.4%/+16.8%/+2222.2%/+85.5%。2）2021Q3业绩增速出现放缓。2021年7月国内疫情反扑、服装零售环境恶化，8月以来国内服装零售额（限额以上）持续同比下滑，2021Q3公司营收同比增