中银证券：中微公司（688012）-盈利弹性已经来临，新产品进入收获期

中微公司(688012)据公司发布业绩预告，预计2021年营业收入为31.08亿元，同比增长约36.73%；2021年实现归母净利润为9.5-10.3亿元，同比增长93.01%-109.26%；2021年实现扣非归母净利润为2.8-3.3亿元，同比增长约1100.72%-1315.13%；2021年新签订单金额为41.3亿元，同比增加约90.5%。支撑评级的要点盈利能力显著上升，公司迎来利润大拐点。公司公布2020年扣非净利润2332万元，2021年扣非净利润2.8-3.3亿元，对应2020、2021年净利润率依次是1%、10%。如果加回股权激励费用，2020年扣非利润1.46亿元，净利率6%，2021年扣非利润4.93-5.43亿元，净利润率17%左右，同比上升10个百分点，越来越接近于国内外成熟半导体设备企业的平均盈利水平。公司盈利能力的显著上升，其中6个百分点是受益于业务结构优化，即毛利率高达44%的刻蚀设备收入占比持续显著提高，同时MOCVD毛利率也相比上年度回升了14个百分点至合理水平，3个百分点是受益于规模效应带来销售期间费用率的下降。订单充足，确保2022年业绩延续高增长