华鑫证券：芒果超媒（300413）-2021年有效会员超5000万人2022年再进化看优质内容

芒果超媒(300413)2021年第四季度综艺排播及小芒电商投入叠加子公司业务调整多因素致短期业绩承压但不改长期发展趋势2021年公司归母利润20.4~21.4亿元（同比增加2.9%~7.96%），扣非归母利润20~21亿元（同比增加8.3%~13.75%），2021年第四季度归母利润0.6~1.6亿元（同比下滑84%~57%）。2021年公司广告与运营商业务收入增长分别超过30%，芒果TV有效会员达5040万人（同比增加40%），均凸显芒果的基本盘稳健；2021年第四季度由于综艺排播调整及新业务投入叠加子公司业务调整致阶段性利润承压，回看2019年第三季度，公司也由于综艺排播致利润短期承压，但公司积极优化内容且不断创新推动2020年6月《乘风破浪的姐姐》综艺的获得商业与社会价值并举。存量端，在发展不同阶段，子公司业务也在2021年进行结构性调整短期带来经营指标同比下滑，但中长期看，内部业务的优化也是为下一次的新发展做准备。新业务端，公司加大投入策略也契合用户需求，如国潮内容电商投入为后续公司在新赛道中新发展带来增长潜力（小芒峰值DAU达126万人，垂直内容电商特色叠加芒果内容基因助力