中银证券：欧派家居（603833）-业绩高增符合预期，多元渠道驱动成长

欧派家居(603833)公司公布2021年业绩预告，公司全年实现收入198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%，归母净利润26.40-28.46亿元，同比增长28%-38%，业绩符合预期，在地产增速放缓背景下，公司依托多品类、多渠道、多品牌多元战略布局仍保持稳健的高增长势头，维持买入评级。支撑评级的要点Q4单季维持稳健增长，利润承压，2022年有望改善。Q4单季度体现公司强有力的成长韧性。按照中位数计算，公司Q4单季度实现营收62.34亿元，同比增长24.47%，在2020年Q4同期高基数下仍维持较高增长。Q4单季度净利润为6.31亿元，同增3.07%，净利润增速低于收入增速主要是受到原材料价格上涨以及大宗业务渠道盈利下降所致。预计随着原材料价格见顶以及公司调整产品结构，2022年盈利水平有望回升。依托整体橱柜和全屋定制龙头地位加速拓展。虽然受到地产增速放缓等不利影响，但是公司凭借橱柜龙头地位以及衣柜快速放量依旧维持逆势高增长。橱柜业务方面，公司从单一厨房定制到厨房客厅一体化定制，实现客流及客单价提升。衣柜业务方面，截止2021年三季度末，公司衣柜门店数达2225家，新增1