东方证券：华铁应急首次覆盖报告：高空作业平台租赁龙头，有望持续高增长

华铁应急(603300)核心观点设备租赁多品类扩张，高空作业平台为业绩最大驱动力：公司由结构钢支撑业务起步，逐渐发展为包含高空作业平台租赁/建筑支护设备租赁/地下维修维护业务的多品类业务。建筑支护设备包括民用钢支撑/爬架/铝合金模板/盘扣等，大部分细分行业增速稳健，其盈利能力较稳定。20年，建筑支护设备租赁收入占比达55%，预计高空作业平台租赁业务将成为最大板块，23年收入有望占比达59%。在公司业绩预增公告中，公司披露21年实现归母净利润/扣非归母净利润4.8/4.62亿元，YoY+48.7%/+75.14%。我们认为主要得益于高空作业平台租赁业务快速发展。国内高空作业平台租赁市场扩张空间巨大：相较脚手架，高空作业平台具有更好的经济性和更高的安全性，其高速增长核心原因在于渗透率提升，与新增建筑关联度不大。高空作业平台的商业模式主要为租赁。截止20年底，国内租赁设备数量占全市场82%。行业前三大租赁商市占率超过50%，行业集中度远超一般租赁行业，竞争态势较好。推算21/25年国内高空作业平台租赁商保有量达31.9/93万台，21-25年CAGR+31%。相较17-21年CAGR+52%