开源证券：鲁商发展（600223）-公司首次覆盖报告：生物医药+生态健康双轮驱动，打造大健康生态链

鲁商发展(600223)生物医药+生态健康双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级鲁商发展以地产业务起家，后逐步切入医药、化妆品、原料等领域，目前已形成生物医药+生态健康双轮驱动布局。我们认为，公司生物医药板块药品和原料业务竞争力突出，化妆品业务深耕多年厚积薄发，优质大单品带动高增长，引入战投赋能，未来有望打开进一步成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润为7.41/9.47/11.11亿元，对应EPS为0.73/0.94/1.10元，当前股价对应PE为16.3/12.8/10.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。化妆品业务深耕多年厚积薄发；药品、原料业务稳健公司2018年收购福瑞达医药集团切入医药、化妆品领域，2019年收购山东焦点福瑞达（60%股权）加码透明质酸原料。化妆品：公司通过“玻尿酸+”品牌颐莲和主打“微生态护肤”品牌瑷尔博士切入功能性护肤品高景气赛道，其中瑷尔博士打造了反重力酵萃水乳套装、前导精华液等优质大单品，带动公司化妆品业务高增长，2021年前三季度实现销售收入9.93亿元（+174.6%）。药品：公司通过明仁福瑞达、博士伦福瑞达（联营企业）布局药品板块，涵盖中药