光大证券：恩捷股份（002812）-2021年度业绩预增公告点评：产销量提升助力业绩大增，大幅扩产巩固锂电隔膜龙头地位

恩捷股份(002812)事件：公司发布2021年度业绩预增公告，预计报告期内实现归母净利润26.60-27.60亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中2021Q4归母净利润9.05-10.05亿元，同比增长92-113%，环比增长28%-42%。预计报告期内实现扣非归母净利润25.57-26.57亿元，较上年同期增加15.66-16.66亿元，同比增长158.15%-168.25%，其中2021Q4实现扣非归母净利润9.29-10.29亿元，同比增长115-139%，环比增长44%-60%。紧抓锂电池隔膜行业发展机遇，产销量提升贡献业绩增量。动力电池厂商的大幅扩产带动锂电池隔膜需求持续旺盛，我们测算2021年锂电池隔膜的需求达81.55亿平，到2025年需求将增至315.43亿平，4年的CAGR约为40.23%。与此同时，隔膜的扩张往往受到设备产能的制约，锂电池隔膜目前处于供需偏紧态势。公司紧抓锂电池隔膜行业的发展机遇，持续提升锂电池隔膜产能，产销量持续稳定增长，出货量全球领先，叠加公司进一步加强内部管理，降本增效，公司整体利润水平显著提升，2021年业绩略超预期。大幅扩产