中银证券：万盛股份（603010）-磷系阻燃剂龙头，拓展新能源材料领域

万盛股份(603010)万盛股份为全球磷系阻燃剂行业龙头，公司通过投资控股福建中州进军电解液添加剂领域，进一步拓展了公司产品品类。支撑评级的要点公司为全球磷系阻燃剂行业龙头，20多年来深耕以磷系阻燃剂为主的功能性精细化学品业务。公司现有工程塑料阻燃剂产能7.5万吨，TCPP产能4万吨，软泡阻燃剂产能1万吨，胺助剂产能2.5万吨，催化剂产能1万吨，涂料助剂产能4万吨。公司营业收入从2016年的12.27亿元增长到2020年的23.3亿元，年均复合增长率为21.5%；归母净利润从2016年1.49亿元增长到2020年3.93亿元，年均复合增长率为35.83%。2021年，公司前三季度营业收入30.68亿元，同比增长97.80%，归母净利润6.25亿元，同比大幅增长171.41%。多因素促进BDP阻燃剂需求增长，公司占全球BDP产能超过40%，在此轮涨价中最为受益。欧盟无卤化法规、PC产能扩张、5G基站建设、新能源汽车产业发展等因素共同促进BDP阻燃剂需求增长。根据EVTank预计，2025年全球新能源汽车销量将达到1800万辆，经测算对应新能源汽车领域工程塑料阻燃剂需求将约为10.08万吨