光大证券：五粮液（000858）-跟踪报告：强调营销质量，来年稳中求进

五粮液(000858)事件：我们近期参加五粮液第二十五届1218经销商大会，并跟踪河南、江苏等主要市场渠道动销，更新观点如下：21年稳中有进，营销质量稳步提升。据管理层报告，2021年公司经营业绩、品牌价值、企业形象稳步提升，品牌支撑、科技创新、文化建设、产业生态、团队建设明显增强，同时在产品结构、品牌推广、渠道建设、消费者培育、数字化转型、厂商关系方面取得新突破，为来年发展奠定基础。其中1）产品端：五粮液体系价稳量升，经典五粮液导入市场，牛年纪念酒等有效补充产品矩阵，系列酒更加聚焦，清退总经销品牌7个以及产品509款，品牌与产品数量均压缩80%，并向自营/中高价位/优质品牌聚焦。2）渠道端：传统终端进一步优化，新增高质量终端5300个，优化低质量终端1600家，系列酒终端数量66.5万家，同比增加52.5%，团购网络覆盖拜访重点企业近3万家，其中近70%企业实现团购。经销商考评更侧重营销质量，奖励覆盖面亦有所扩大。从本次经销商考评来看，公司更加侧重营销质量、强调共商共建共享，考核方式进一步优化、评奖覆盖面也有所扩大。1）考评细则：围绕进货总额、进货单瓶均价、新产品进货额、发运动销、消