华鑫证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏势能已起，业绩释放有望持续

迎驾贡酒(603198)三季报业绩高增，洞藏势能已起公司2021Q1-Q3营收31.80亿元，同增43%；归母净利润9.62亿元，同增81%；扣非9.12亿元，同增88%。其中2021Q3营收10.95亿元，同增27%；归母净利润3.70亿元，同增86%，扣非3.53亿元，同增97%，三季报继续超预期。经过今年第一、二季度检验，我们认为洞藏系列势能已经形成，公司进入业绩释放期。2021Q1-Q3末合同负债为3.87亿元，环比下降0.12亿元，同增0.47亿元，蓄水池效应初步显现。泛区域化效果初现，月底有望开启回款公司毛利率2021Q1-Q3为68.47%，同增3.1pct；其中2021Q3为73.37%，同增10.5pct，系公司产品持续优化所致。产品方面，2021Q3中高档酒营收7.37亿元，同增44%；普通白酒营收2.94亿元，同减1%，我们预计洞藏系列前三季度增速翻倍，占比35%-40%，预计全年洞藏系列销售额超25亿。区域方面，2021Q3省内营收6.14亿元，同增36%；省外营收4.18亿元，同增17%。目前公司省内外营收占比6:4，省外扩张有明显进展，泛区域化效果初现。目前