华鑫证券：今世缘（603369）-V系列望成动力引擎，股权激励加快落地

今世缘(603369)三季报如期稳增长，盈利能力持续提升公司2021Q1-Q3营收53.35亿元（+27%），归母净利润16.99亿元（+29%），扣非17.02亿元（+31%）。其中2021Q3营收14.83亿元（+16%），归母净利润3.64亿元（+24%），扣非3.69亿元（+29%）。根据前三季度业绩，我们认为公司全年收入59-66亿目标，利润18-19亿目标完成无虞。2021Q1-Q3末合同负债为8.61亿元，环比增加2.13亿元，同增2.27亿元，蓄水池继续增加。毛利率2021Q1-Q3为72.78%（+1.1pct），其中2021Q3为78.48%（+1.7pct），系产品结构持续优化所致，我们预计国缘系列占比已提升至80%左右。净利率2021Q1-Q3为31.85%（+0.5pct），其中2021Q3为24.56%（+1.6pct），盈利能力持续提升。产品结构持续优化，核心产品表现优异公司毛利率2021Q1-Q3为72.78%（+1.1pct），其中2021Q3为78.48%（+1.7pct），系产品结构持续优化所致，我们预计国缘系列占比已提升至80%左右。产品方面，2