华西证券：瑞尔特（002790）-卫浴产品代工领先企业，智能马桶快速放量

瑞尔特(002790)卫浴产品代工领先企业，从卫浴配件拓展至智能卫浴。瑞尔特成立于1999年，成立以来致力于卫浴配件产品的研发、生产和销售。经过二十多年的发展，公司在国内冲水组件市场占有率排名估量位居第一名，在全球冲水组件市场占有率排名估量位居前三名，产品也逐渐从卫浴配件到一体化智能卫浴产品。受益于智能马桶新业务快速放量，2021年前三季度公司收入达13.09亿元，同比+66.46%，收入为历史以来最高水平；归母净利润1.11亿元，同比+46.56%，利润端则受原材料价格影响，增速不及收入，但仍保持较高水平，随着原材料价格下行以及提价落实，利润端有望改善，中长期则随着收入的增长保持向上态势。智能马桶行业处于发展初期，市场拓展空间大。随着我国居民生活水平的不断提高，大众对智能卫浴产品需求快速增长，且智能卫浴企业不断推出更多细节化个性化功能，我国智能卫浴行业于2012年后在国内市场呈现爆发式发展，据艾媒咨询，我国智能马桶销量从2015年的340万台上升至2020年的821万台，年均复合增长率达19.28%，预计2021年智能马桶的销量将达到910万台，但目前渗透率不到2%，对比日本、美国、