中银证券：中国中免（601888）-收购港中旅资产公司，完善免税牌照与渠道

中国中免(601888)12月14日公司公告称，拟以非公开协议转让方式，斥1.26亿现金收购中国港中旅资产经营有限公司(简称“港中旅资产公司”)100%股权，收购完成后港中旅资产公司成为公司全资子公司，有望进一步促进公司免税业务发展，提高竞争力。支撑评级的要点巩固免税业务护城河，解决同业竞争。目前公司未有外汇免税店牌照，即回国补购型市内免税店，港中旅所拥有的免税外汇商品经营资质将使公司可借此进一步完善公司免税牌照。由于此前港中旅资产公司可以在全国范围内参与免税经营权投标，本次收购完成后，港中旅将成为公司全资子公司，同业竞争问题望得以解决，公司龙头地位或进一步巩固。中免市内免税布局或进一步完善。市内免税店相对机场免税店的扣点较低，且对标大型商场，具有区位优势。公司正积极发力布局市内免税渠道，截至2020年底，公司恢复位于北京、上海等地的市内免税店，并在中国香港和柬埔寨开设运营4家市内免税店，此外，武汉、上海等地政府也在积极与公司商讨相关事宜。此次新收购标的包含面向国人开放的市内免税门店，有望为公司原有的免税布局进一步打通免税消费场景。静待国门重开，国际旅游有望贡献流量。截至12月14日，