国金证券：分众传媒（002027）-海外业务扩张，关注国内消费与新能源车市场

分众传媒(002027)投资逻辑股权激励体现长期导向，H股上市计划助力海外市场发展。1）公司共推出2期员工持股计划，锁定核心人才，提升长期发展能力；2）公司海外业务已发展至30多个城市，现进行H股上市将实现与业务发展的互促。公司商业模式的本质：加速品牌突破受众圈层。1）品牌广告VS效果广告：流量成本上涨背景下，品牌广告的持续性影响更显价值；品牌广告与被动传达式媒体天然契合。2）公司基本逻辑：规模和体量效应下的“圈层”突破。公司通过高密度点位渗透实现突破，截至21年上半年，公司的自营电梯电视、自营海报媒体、合作影厅数分别为75.6万、170.8万和1.35万。3）公司经营模式：根据不同产品区别制定备选方案。LCD联播屏、框架海报、电影映前广告面向大型广告商，智能屏适宜长尾客户。4）竞争格局：公司领跑行业，龙头地位稳固。公司在梯媒、影媒业务均占有点位资源数量的较大优势。展望2022：关注消费变化趋势，新能源车具备潜力。1）从行业投放看过去几次风口。公司始终站在下游行业增长风口，目前消费与互联网贡献主要营收，1H21分别占比39.27%/32.71%。2）消费品牌仍为今年重要广告主，关注20