中航证券：瑞纳智能（301129）-点评报告：双碳目标催生节能需求增加，智慧供热领军企业充分受益

瑞纳智能(301129)投资要点具备软硬件一体化能力的智能供热整体解决方案供应商。公司是集“自动化+信息化+智能化”技术而成的智能供热整体解决方案供应商，具备“产品-方案-服务”的软硬件一体化能力，2018-2020年营收分别为2.1亿元、3.5亿元、4.2亿元，CAGR达41.8%。公司主要产品包括供热节能产品、供热节能方案、供热节能服务，2020年占主营收入比重分别为69%、24%和7%。公司深耕于山东，并持续加大华北、西北、华中等区域市场开拓力度，2020年山东省外实现收入1.35亿元，较2019年增加3121.3万元，同比增长30.06%。受益于政策推动供热节能设备智能化升级及产品结构改善，2020年公司实现归母净利润1.3亿元，同比增长34.1%；毛利率为56.4%，同比提升1.7pct；净利率为31.29%，同比提升3.4pct。公司打造了涵盖热系统核心环节的智能硬件产品线和智慧供热软件管理平台，从而实现较强盈利能力。分产品看，2020年供热节能产品销售、供热节能方案、供热节能服务的毛利率分别为59.1%、47.1%、61.9%。双碳政策催生供热节能需求。据国家统计局数据，