光大证券：思源电气（002028）-投资价值分析报告：民营电力设备龙头，受益于新型电力系统建设

思源电气(002028)电网设备龙头，助力全球电力建设。思源电气是国内电力设备民企龙头，基本具备全电压等级一次设备制造和供应能力，同时布局二次设备及SVG、超级电容储能。2021年前三季度实现营收61.22亿元，同比增长20.81%，实现归母净利润8.89亿元，同比增加6.75%，利润增速放缓主要受上游原材料涨价，及2020年同期社保减免，2021年员工奖金季度分摊方式变更影响。国内外同时发力，电网设备稳定增长。南方电网提出，“十四五”期间计划投资6700亿元，较“十三五”实际投资增加51%。国家电网则表示，“十四五”期间计划投入3500亿美元，用于电网升级改造。“十四五”期间电力设备需求有望高增。在国内，公司输配电产品种类齐全，多个产品在国网招标中标率居于领先地位；在国外，公司布局EPC项目多年，多款产品通过了法国、英国、西班牙、乌克兰、泰国、哈萨克斯坦、埃及、墨西哥、智利等多个国家资质认证，截止2020年底仍有33个EPC项目处于执行阶段。无功补偿设备老兵，乘新能源东风。光伏、风电等新能源装机的快速提升，以及全社会电气化率的提升，加剧了电能质量问题，催生了对无功补偿设备的需求。据前