华鑫证券：容百科技（688005）-高镍正极引领者，迈向全球龙头

容百科技(688005)投资要点：深耕高镍三元正极，快速成长为高镍龙头。容百科技成立于2014年，成立之初即整合了中韩正极材料行业产业资源，具备较高的发展起点。公司坚定布局高镍三元体系，成为国内首家实现NCM811量产的正极材料企业，2017年至今国内高镍正极市占率位列第一。2017-2020年公司NCM811系列材料出货量快速增长，CAGR达到140%，高镍出货量占比由2017年的16%提升至2020年的82%。随着下游新能源汽车销量快速增长，产能利用率提升叠加原材料价格触底回升，公司业绩出现大幅增长，2021年Q1-Q3，公司实现营收62.51亿元（YOY+167%）,实现归母净利润5.49亿元（YOY+384%）。磷酸铁锂短期回暖不改三元高镍化大趋势。短期看，受补贴退坡、CTP/刀片电池技术所带来的部分高端车型铁锂版切换，叠加A00级车型销量增长影响，磷酸铁锂电池回暖趋势明显。中长期看，综合考虑能量密度提升空间、长期降本空间、电池综合回收价值等方面，三元电池仍有较大发展空间。我们预计未来新能源汽车市场将呈现三元正极主导长续航中高端乘用车市场、磷酸铁锂正极在短续航中低端乘用车市场份