太平洋证券：当升科技（300073）-牵手SK与芬兰矿业，开启全球化大进程

当升科技(300073)事件：公司近日公告，计划在欧洲成立合资公司，扩建10万吨高镍正极材料。SK和芬兰矿业将会参股欧洲合资公司。另外，公司计划与SK在韩国成立合资公司，并由韩国合资公司在美国设立全资子公司。开启全球化进程。目前当升主要产能均位于国内，包括河北燕郊、江苏南通和江苏常州。通过此次合资，公司将会率先在欧洲芬兰建厂，并有望后面在韩国、美国建厂，实现全球化布局。欧洲工厂首期5万吨预计2024年投产。欧洲工厂预计将由当升控股，而美国工厂由SK控股。通过这种股权结构设计，当升一方面可以实现利益最大化，另外一方面也可以回避一定的政策风险。联手优秀客户：SK。SK是韩国第二大动力电池供应商，下游客户包括大众、宝马、福特等。SK现有产能40GWh，包括韩国5GWh，国内27GWh和欧洲8GWh。美国市场SK除了自建21.5GWh以外，还和福特合资扩产129GWh，欧洲市场SK计划再扩产40GWh。到2025年SK动力电池总产能将超过200GWh，相对现有产能增加4倍，年均复合增长50%。到2025年SK的正极材料需求量将达到～30万吨，除了和EcoproBM签订的～10万吨采购量外，SK