光大证券：常熟银行（601128）-投资价值分析报告：微贷标杆，成长广阔

常熟银行(601128)常熟银行的经营特色。（1）深耕本地市场，业务辐射全省。网点设立按照本地布局+异地分支机构+跨省村镇银行模式；存款增长依托常熟本地，超过85%的信贷投向江苏省内。（2）管理层长期坚持支农支小战略定位，探寻特色化、差异化发展路线。（3）微贷技术已形成较强的业务壁垒。借鉴了IPC技术+信贷工厂模式，在进行本土化改造后，逐步形成了较为成熟的微贷技术和风控体系，能够实现微贷业务的“高增长与低不良”。（4）全国首家获批投资管理型村镇银行牌照的机构，有利于未来展开对村镇银行的集约化管理和收购。常熟银行基本面分析。（1）盈利能力：盈利源于高息差驱动，拨备覆盖率领先江苏省其他上市银行，反哺利润能力较强。（2）资产负债结构：信贷增长较快，个人经营性贷款占比领先江苏同业。（3）资产质量：不良率已降至0.81%，不良生成压力较小，资产质量分类审慎，拨备安全垫充足。（4）资本充足率：资本充足率安全边际依然充足，60亿可转债发行将助力核心一级资本补充。为什么我们看好常熟银行？理由一：江苏地区经济复苏较好，公司信贷投放“供需两旺”。尽管7月下旬江苏地区出现零散性疫情，但由于常熟银行客群散而小