开源证券：嘉元科技（688388）-公司首次覆盖报告：拥抱行业高景气，锂电铜箔龙头迎来量价齐升

嘉元科技(688388)高速成长的锂电铜箔龙头，给予“买入”评级公司是国内高精度锂电铜箔龙头企业，通过深度绑定下游大客户、突破极薄锂电铜箔生产壁垒，不断强化其护城河优势。未来业绩主要由两方面驱动，一是产量快速增长，二是吨盈利稳步提升，而吨盈利提升则是其产品结构升级与行业加工费上涨的共同作用所致。我们预测公司2021-2023年归母净利润为5.62亿元、10.11亿元、16.62亿元，EPS分别为2.44元、4.38元、7.20元，当前股价对应2021-2023年PE分别为60.3倍、33.5倍、20.4倍。首次覆盖给予“买入”评级。锂电铜箔供需抽紧，行业加工费或稳步上行受益于新能源车和储能的放量，锂电铜箔需求大幅增长，我们预计2021-2023年全球锂电铜箔/极薄铜箔需求复合增速达35.43%/79.03%；供给方面，虽然行业计划扩张的产能规模庞大，但仍面临设备、资金、工艺等掣肘，我们预计2021-2023年全球锂电铜箔/极薄铜箔供给复合增速达22.97%/57.19%，低于需求增速，供需持续向好，极薄铜箔可能出现供需缺口，行业景气程度加速提升，并推动加工费进一步上涨，直接利好锂电铜箔