东方证券：伯特利（603596）-业绩符合预期，线控制动配套率有望逐步提升

伯特利(603596)核心观点三季度业绩符合预期。前三季度实现营收23.28亿元，同比增长15.0%；归母净利润3.69亿元，同比增长22.8%；扣非归母净利3.17亿元，同比增长18.8%。三季度营业收入7.87亿元，同比下滑8.9%，环比增长4.3%；归母净利润1.28亿元，同比下滑3.9%，环比增长12.9%；扣非归母净利0.99亿元，同比下滑22.5%，环比下滑7.1%。原材料价格上涨、芯片短缺等因素影响公司三季度盈利能力，四季度芯片短缺缓解后业绩有望改善。毛利率环比微降，现金流有所下滑。前三季度毛利率25.2%，同比下降2.0个百分点，系公司采用新收入准则将运输费、包装费计入营业成本。三季度毛利率24.5%，同比下降3.3个百分点，环比下降0.9个百分点。三季度期间费用率10.2%，同比上升2.6个百分点，其中研发费用率7.0%，同比上升2.8个百分点，系新技术、新项目等增加导致研发投入进一步增加；销售费用率0.7%，同比下降1.4个百分点，系会计准则变动影响。前三季度经营活动现金流净额2.71亿元，同比下滑34.0%。新产品、新技术研发稳步推进。公司专注汽车制动及智能电控领