光大证券：金龙鱼（300999）-2021年三季报业绩点评：营收环比改善，利润仍然承压

金龙鱼(300999)事件：2021年10月29日，金龙鱼发布2021年三季报。报告期内，公司实现营收/归母净利润1627.25/36.81亿元，同比+16.24%/-27.68%，第三季度实现营业收入/归母净利润594.95/7.11亿元，同比+12.21%/-65.86%。公司营收环比改善，抗风险能力较强。在行业整体消费疲软的背景下，公司21Q3营收同比+12.21%，环比+14.09%，业绩增长有较大部分是由提价贡献，金龙鱼收入的稳健增长也展现出公司较强的经营能力和抗风险能力。原材料价格大幅上升拖累利润。1）毛利率：2021年前三季度/21Q3公司毛利率8.75%/3.23%，分别同比-3.34/-10.43pcts。公司毛利率下滑较大，原因一是会计准则的调整，运费由销售费用调整至成本，二是原材料价格上涨幅度较大，提价也未能抵消成本上涨的影响；三是零售渠道竞争加剧，餐饮渠道快速恢复后，低毛利率的餐饮产品销量占比提升，拉低毛利率。2）销售费用率：2021年前三季度/21Q3公司销售费用率分别为3.04%/0.94%，分别同比-1.28/-3.42pcts，同样主要系会计政策的调整。