太平洋证券：妙可蓝多：Q3诸多特殊因素，常温新品势头可期

妙可蓝多(600882)点评事件：2021年前三季度公司实现营业收入31.44亿元（+67.6%）；归母净利润1.43亿元（+171.3%）；扣非归母净利润1.43亿元（+262.5%）。21Q3实现营业收入10.77亿元（+35.9%）；归母净利润0.32亿元（+52.8%）；扣非归母净利润0.32亿元（+56.9%）。短期因素影响奶酪收入放缓：分产品类别看，2021年前三季度公司奶酪、液态奶、贸易收入分别为22.82亿元（+69.9%）、3.19亿元（+4.7%）、5.38亿元（+136.8%）。Q3奶酪、液态奶、贸易收入分别为7.60亿元（+38.6%）、1.06亿元（+2.6%）、2.10亿元（+48.7%）。奶酪增速较上半年放缓，主要受Q3限电停产及疫情对餐饮端产品的影响，Q4常温奶酪确认收入将助力恢复高增长。贸易业务大幅增长主要系公司上半年起开始优化贸易业务品类结构，提升奶酪和黄油类业务占比的提升，未来2年内，蒙牛将会把奶酪及相关原材料贸易的奶酪业务注入妙可，届时将实现协同、扩大公司规模。季度末合同负债1.42亿元，环比+0.87亿元（+159.3%），同比+0.77亿元（