光大证券：青岛啤酒（600600）-2021年三季报点评：短期业绩有所波动，长期高端升级逻辑不变

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入267.71亿元，yoy+9.62%；归母净利润36.11亿元，yoy+21.25%；扣非归母净利润32.16亿元，同比+20.09%。其中Q3实现营业收入84.80亿元，yoy-3.01%；归母净利润11.95亿元，yoy+6.43%；扣非归母净利润10.57亿元，同比+0.25%。疫情反复影响销量，产品结构升级拉动业绩增长。分量价两个维度看，量：公司21Q3啤酒销量231万千升，yoy-8.24%；行业Q3啤酒产量为1029万千升，yoy-6.50%；公司和行业趋势基本一致。Q3销量有所下滑，主要由于今年疫情反复，现饮渠道有所影响；且去年同期因疫情得控后，销量反弹造成较高基数。价：受益于公司的产品结构升级，21Q3公司的ASP约为3666元/吨，yoy+6.34%。2021年前三季度主品牌青岛啤酒实现销量378.4万千升，yoy+13.05%。毛利率存在波动，盈利能力有所提升。公司Q3毛利率为42.06%，yoy-0.31Pct，环比Q2-1.64Pct，主要系大宗商品等原材料及包材成本上涨带