光大证券：妙可蓝多（600882）-2021年三季报业绩点评：三季度稳健增长，期待常温奶酪棒放量

妙可蓝多(600882)事件：10月29日，妙可蓝多发布2021年三季报，前三季度公司实现营业收入31.44亿元，同比+67.58%；归母净利润1.43亿元，同比+171.27%。其中，21Q3实现营业收入10.77亿元，同比+35.85%；归母净利润0.32亿元，同比+52.77%。疫情等因素扰动下，奶酪收入增速略有放缓：公司Q3收入同比增速较Q2有所放缓，分产品看21Q3奶酪/液态奶/贸易收入分别为7.60/1.06/2.10亿元，分别同比+38.57%/-2.49%/+48.66%，分别环比-8.02%/-0.99%/+15.53%。公司21Q3奶酪收入环比21Q2略有下滑，我们认为原因在于：1）C端奶酪：从渠道反馈结果来看，三季度末经销商库存相比二季度末有所下滑，已经恢复到一个月以内的良性水平。我们认为公司6月压货之后，三季度主动控制发货，消化库存，导致三季度报表端收入略有承压。2）B端奶酪：由于7、8月疫情反复和汛情发生影响就餐消费场景，以及9月限电政策对东北工厂开工的影响，我们认为公司三季度B端奶酪业务有所承压。贸易产品占比提升及常温业务收入费用错位，致三季度利润短期承压：