中银证券：阳光电源（300274）-三季报业绩符合预期，全面加码逆变器产能

阳光电源(300274)公司发布2021年三季报，盈利同比增长26%。公司逆变器业务龙头地位稳固、储能业务高速增长；维持增持评级。支撑评级的要点前三季度盈利增长26%：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入153.74亿元，同比增长29.09%；实现归属于上市公司股东的净利润15.05亿元，同比增长25.89%；扣非后盈利14.52亿元，同比增长33.95%。三季度单季实现营业收入71.63亿元，同比增长44.23%，环比增长47.29%；实现盈利7.48亿元，同比减少0.19%，环比增长101.97%。毛利率环比基本稳定，经营现金流承压：受益于海外收入占比提升，公司前三季度综合毛利率同比提升2.64个百分点至27.42%；在海路运费提升等因素的影响下，公司2021Q3综合毛利率环比略降0.28个百分点至26.72%。在供应链紧张的背景下，公司经营现金流整体承压，前三季度净流出38.55亿元，其中2021Q3净流出7.25亿元。着力修炼内功，研发持续发力：前三季度公司期间费用率上涨0.74个百分点至14.74%，其中研发费用率同比增长1.14个百分点至5.53%，体现了公司在多