东方证券：安井食品2021年三季报点评：短期业绩承压，提价对冲成本压力

安井食品(603345)事件：公司公布三季报，21Q3实现营收22.03亿元/+34.9%yoy，归母净利润1.46亿元/+22.4%yoy，扣非归母净利润0.77亿元/-28.4%yoy。核心观点B端稳健C端回暖，收入保持较快增长，并表增厚整体业绩，扣非略低于预期。21Q3营收22.03亿元/+34.9%yoy，剔除新宏业和OrientalFood并表影响，同比增长约23%。分渠道看，经销商收入18.42亿元/+30%yoy（含新宏业并表）；商超收入1.87亿元/+24%yoy；特通/电商收入分别为0.80/0.94亿元，继续保持+93%/258%yoy的高增长。利润端，新宏业并表增厚整体业绩，21Q3归母净利润1.46亿元/+22.4%yoy，扣非归母净利润0.77亿元/-28.4%不及预期。菜肴制品持续高增长，肉制品增速受猪价扰动。21Q3鱼糜/肉制品/米面/菜肴制品收入分别为8.15/4.53/4.81/4.31亿元，同比增长23%/11%/25%/147%。菜肴制品保持高增，主要由蛋饺、虾滑和并表后的冻品先生增长驱动；肉制品增速放缓主要由于猪价维持低位，鲜肉对终端肉制品消费造