光大证券：中炬高新（600872）-2021年三季报点评：调味品销售承压，仍处于内部改革阵痛期

中炬高新(600872)事件：中炬高新发布2021年第三季度报告，2021Q1-Q3实现营业收入34.12亿元、yoy-10.45%，归母净利润3.67亿元、yoy-45.09%。其中2021Q3实现营业收入10.96亿元、yoy-12.70%，归母净利润0.87亿元、yoy-59.15%。调味品销售承压，外埠拓展仍在持续。单看子公司美味鲜，前三季度/单Q3实现收入32.78/10.40亿元，yoy-11.9%/-15.5%。分产品看：Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油分别实现收入5.98/1.17/1.55亿元，yoy-21.0%/-10.3%/-9.6%，其中酱油&食用油降幅环比Q2有所收窄。分区域看：Q3各区域收入出现不同程度的下滑，东部/南部/中西部/北部区域收入yoy-24.7%/-7.8%/-7.1%/-31.5%。公司仍在持续推进渠道拓展工作，目前已完成2021年经销商数量增加至1700家的目标。截至21Q3，公司在全国拥有1708家经销商，单季度净增72家，其中东部/南部/中西部/北部区域分别净增11/6/29/26家。分渠道看：Q3分销和直营渠道分别实现收入9.94/0.37