东方证券：新宝股份（002705）-外销短期承压、内销降幅收窄，毛利率有望稳步改善

新宝股份(002705)事件：公司公告2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入107.04亿元，同比增长17.43%；实现归母净利润5.95亿元，同比下降34.63%；其中，单三季度实现营业收入40.60亿元，同比下降0.25%；实现归母净利润2.81亿元，同比下降41.45%。核心观点外销增长短期承压，内销收入同比降幅显著收窄。（1）外销：2021Q3实现外销收入约33.9亿元（占收入比重约83%），同比小幅增长0.3%，主要源于全球疫情影响下国际物流运力紧张、运输成本畸高，叠加国内电力供应紧张等因素影响，导致公司外销增长短期受限；（2）内销：2021Q3内销收入约6.7亿元，同比小幅下滑3%，去年同期高基数影响下收入增长承压；其中，摩飞、东菱分别实现营业收入约3.5亿元、0.4亿元，与去年同期基本持平，较2021Q2同比降幅显著收窄。大宗原材料、国际物流运输成本维持高位，公司盈利水平修复受阻。2021Q3公司实现毛利率17.22%，同比下降8.81pct（其中运费报关费重分类至成本端影响约1.5pct）；2021年Q3实现归母净利率6.91%，同比下降4.86pct。202